संजय मल्होत्रा ​​आरबीआई के नए गवर्नर

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यह वैश्विक स्थिति के साथ भी मेल खाता है, जहां सुस्त कोर मुद्रास्फीति विकास और मुद्रास्फीति जोखिमों को संतुलित करने के प्रमुख केंद्रीय बैंकों के प्रयासों को जटिल बना रही है। साथ ही, यह चीन के शीर्ष नेताओं द्वारा 2008-09 में वैश्विक वित्तीय संकट की शुरुआत के बाद पहली बार 2025 में मौद्रिक नीति में ढील देने के संकेत के तुरंत बाद आया है।

राजस्थान कैडर के 1990 बैच के आईएएस अधिकारी मल्होत्रा पिछले सप्ताह की मौद्रिक नीति में RBI द्वारा बेंचमार्क रेपो दर को लगातार ग्यारहवीं बार 6.5% पर अपरिवर्तित रखने की पृष्ठभूमि में कार्यभार संभालेंगे। शीर्ष सरकारी अधिकारियों सहित कई तिमाहियों से ब्याज दरों में कटौती की मांग के बावजूद आरबीआई अपने रुख पर अड़ा रहा।

जबकि चालू वित्त वर्ष की दूसरी तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में वृद्धि दर सात तिमाहियों के निचले स्तर 5.4% पर आ गई, मांग कमजोर दिख रही थी, आरबीआई ने अपना “तटस्थ” रुख बनाए रखा। इसने कहा कि मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण पर “विश्वसनीय साक्ष्य” की आवश्यकता है, जिसे वह टिकाऊ आधार पर 4% लक्ष्य के साथ संरेखित करना चाहता है।

अर्थशास्त्रियों ने कहा कि विकास और मुद्रास्फीति के बीच “सही संतुलन” स्थापित करना सबसे बड़ी चुनौती होगी जिसका सामना नए गवर्नर को करना होगा। मद्रास स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स के निदेशक एनआर भानुमूर्ति ने कहा, “संतुलन को न केवल मौद्रिक नीति के माध्यम से, बल्कि राजकोषीय उपायों (सरकार द्वारा) के माध्यम से भी बनाना होगा।”

2023-24 के आर्थिक सर्वेक्षण ने आरबीआई की मुद्रास्फीति-लक्ष्य व्यवस्था से खाद्य को बाहर करने का प्रस्ताव दिया था। वाणिज्य एवं उद्योग मंत्री पीयूष गोयल ने इसका समर्थन किया, वहीं वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने भी ब्याज दरों को “अधिक किफायती” बनाने की आवश्यकता के बारे में बात की।

भारत के पूर्व मुख्य सांख्यिकीविद् प्रणब सेन ने हालांकि कहा: “आखिरकार जो मायने रखता है वह है समग्र रूप से मुद्रास्फीति। आरबीआई को यह तय करने दें कि किस उद्देश्य के लिए कौन से उपकरण का उपयोग करना है।” उनके अनुसार, “स्थिर मुद्रास्फीति की स्थिति” में, जब उच्च खाद्य मुद्रास्फीति सामान्यीकृत मूल्य दबावों को जन्म दे सकती है, तो आरबीआई से मौद्रिक नीति तय करते समय इसे अनदेखा करने की उम्मीद नहीं की जानी चाहिए।

दूसरी तिमाही में 5.4% की कम वृद्धि पर, सेन ने कहा कि जब जीडीपी में निवेश का हिस्सा 30-32% है, तो विकास लंबे समय तक 6-6.5% से ऊपर नहीं रह सकता है। उन्होंने कहा, “हम केवल विकास को सामान्य होते हुए देख रहे हैं (महामारी से प्रेरित विकृतियों के बाद)। यह कोई मुद्दा नहीं है।” भानुमूर्ति ने कहा कि आरबीआई को आगे चलकर विनिमय दर को भी सावधानीपूर्वक नेविगेट करना होगा, खासकर जब डोनाल्ड ट्रम्प अमेरिकी राष्ट्रपति के रूप में कार्यभार संभालेंगे। उन्होंने कहा, “इसके अलावा, अगले दो-तीन वर्षों में, अस्थिर बाहरी स्थितियों के कारण वैश्विक मुद्रास्फीति का दबाव और बढ़ेगा।”

इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च के मुख्य अर्थशास्त्री डीके पंत ने कहा: “मेरे विचार से निकट भविष्य में आरबीआई के लिए चुनौतियाँ मूल्य स्थिरता बनाए रखना है, जो सर्वोपरि है, और कम वास्तविक ब्याज दर से विकास का समर्थन करना, और नीतिगत उपायों के माध्यम से मांग को पुनर्जीवित करना है।”

यदि अर्थव्यवस्था नहीं बढ़ रही है, ऐसे समय में जब मुद्रास्फीति बढ़ रही है, तो कॉर्पोरेट बैलेंस शीट दबाव में आ जाएगी, जिसका बदले में सरकारी बैलेंस शीट पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा, पंत ने कहा।

हालांकि, कुछ अन्य अर्थशास्त्रियों ने, जो पहचान उजागर नहीं करना चाहते थे, कहा कि आने वाले गवर्नर को मुद्रास्फीति लक्ष्य व्यवस्था पर फिर से विचार करना चाहिए, जिसका उद्देश्य टिकाऊ आधार पर हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति दर को 4% (दोनों तरफ 2% के बैंड के साथ) पर रखना है।


चालू वित्त वर्ष में भारत की मुद्रास्फीति के RBI के पूर्वानुमान से अधिक होने का मुख्य कारण खाद्य पदार्थों की अपेक्षा से अधिक कीमतें थीं। लेकिन हाल के महीनों में कोर मुद्रास्फीति भी बढ़ने लगी, जो कमोडिटी की बढ़ती कीमतों और प्रतिकूल आधार के कारण मई में लगभग 3% तक गिर गई थी। विश्लेषकों के अनुसार, अगले तीन महीनों में कोर मुद्रास्फीति 4% तक पहुँच सकती है।

RBI ने हाल ही में FY25 के लिए विकास पूर्वानुमान को पहले अनुमानित 7.2% से घटाकर 6.6% कर दिया है, और वर्ष के लिए अपने मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण को 30 बीपीएस बढ़ाकर 4.8% कर दिया है। H1FY25 में, भारत की अर्थव्यवस्था 6% बढ़ी है, जो RBI द्वारा पहले अनुमानित की गई तुलना में लगभग 100 आधार अंक कम है।

FY25 के पहले सात महीनों में CPI मुद्रास्फीति औसतन 4.8% रही है, जो केंद्रीय बैंक के पिछले पूर्वानुमान से लगभग 30 बीपीएस अधिक है। 56 वर्षीय मल्होत्रा ने दिसंबर 2022 में राजस्व सचिव का पदभार संभाला था।

इससे पहले, उन्होंने वित्तीय सेवा विभाग में सचिव के रूप में कार्य किया था। राजस्व सचिव के रूप में, उन्होंने तीन बजट अभ्यासों- 2023-24 और 2024-25 के लिए अंतरिम और पूर्ण बजट की देखरेख की है।

उनके कार्यकाल में वित्त मंत्रालय ने पूंजीगत लाभ कर ढांचे में बड़ा बदलाव किया, करदाताओं के लिए व्यक्तिगत आयकर दरों (पीआईटी) को कम किया और एक नई छूट-रहित व्यवस्था लागू की, तथा विवादास्पद एंजल टैक्स को समाप्त किया, जिसने स्टार्ट-अप पारिस्थितिकी तंत्र को प्रभावित किया था। उन्हें राज्य और केंद्र सरकार में वित्त और कराधान में व्यापक अनुभव है।

मालथोरा भारतीय प्रौद्योगिकी संस्थान (आईआईटी), कानपुर से इंजीनियरिंग स्नातक हैं और उन्होंने प्रिंसटन यूनिवर्सिटी, यूएसए से सार्वजनिक नीति में मास्टर डिग्री प्राप्त की है।
§सरकार ने केंद्रीय राजस्व सचिव संजय मल्होत्रा को भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) का 26वां गवर्नर नियुक्त किया। उनका कार्यकाल 11 दिसंबर से शुरू होगा। नियुक्ति संबंधी कैबिनेट समिति द्वारा की गई यह घोषणा मौजूदा गवर्नर शक्तिकांत दास के छह साल के विस्तारित कार्यकाल के समाप्त होने से ठीक एक दिन पहले की गई। साथ ही, तत्काल मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण पर सरकार और केंद्रीय बैंक के बीच कुछ मतभेदों के संकेत भी मिले।